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2016-11-08 中山人防 中山人防

原标题:A股将面临更多投机麻烦?“股神”巴菲特炒股秘籍收好

巴菲特,信徒满天下,知者有几人?

在当地时间5月6日的伯克希尔哈撒韦股东大会上,有中国股东提问巴菲特对投资中国的看法,今年巴菲特的观点有些不同以往。

巴菲特说,作为一个新兴市场,现在中国的股市也是全民参与的股市。中国可能会因此有更多这方面的麻烦,中国股市会因此变得投机。巴菲特说他当然觉得投机是一个不太聪明的做法,是需要非常多的运气才能做成的事。

巴菲特认为,投机投资的可能性一直都存在,当投机投资变得非常不加控制的时候,就像现在,人们正通过投机变得异常兴奋。“我们一直看到这样的情况,这对于我们来说是非常让人困扰的。就像如果你看到隔壁智商比你低的邻居,他们通过投机买股票,赚了比你更多的钱,这样让人非常难以忍受。”

巴菲特接着表示,在市场发展的早期可能会有这样的投机趋势,因为市场其实就像赌场一样具有投机的特性。当人们看到周围人都在变得富有,便也想投入其中投机赚钱。“他们会变得更愿意去选择投机,而不是心平静气从长期经验当中进行长期平稳投资,不只是中国,美国也是这样的情况。”

芒格亦同意巴菲特的观点,他认为,中国现在作为一个比较新兴的市场,正出现全民参与股市的情况,因此中国可能会面临更多关于“市场趋于投机化”的麻烦。“我认为投机是一个不太聪明的做法,需要非常多的运气才能做成这件事。当然,投机会带给投资者更多的机会,如果市场有很强的投机性,并带有很强的不确定性,这意味着将会进入比较困难的经济环境。”

巴菲特则进一步剖析了人性,他表示,人生来存在赌性,如果有很容易的赚钱的机会一定冲上前去,过一段时间觉得赚够了,会自主进入“自满区间”,即进入自己的舒适区。因此,巴菲特建议投资者,要将一件事持之以恒的做下去,长期做投资,市场一定会慢慢指导你下一步该怎么做。

巴菲特,今年已经87岁了,关于他的动向一直牵动投资者神经。所有的投资者,都梦想像巴菲特那样赚钱。许多专业和业余的投资专家,也在模仿巴菲特的投资理念和技术。

投资者应该更专注于指数型基金

在2017年的致股东信中,巴菲特介绍,在20世纪,道琼斯工业指数从66点涨到了11497点。到了2016年年底,道指已经进一步增长到了19763点。因此,几乎可以肯定的是,美国企业的经济前景正如它们对应的股票一般,在未来的价值终将会远超过现在。

但巴菲特也认为,未来几年,主要市场的下跌甚至恐慌可能会时有发生,这也将影响到所有股票。

“无可否认,伯克希尔的实质盈利会不时地下滑,这都是美国经济周期性的变弱造成的,另外,保险业中发生的大型意外及其他的行业事故亦是造成公司利润下滑的原因。但伯克希尔以债券及股票为主的投资组合从1998年开始就已经持续稳定地为我们带来良好的资本增长、红利和股息等,这些投资组合也为我们的融资和收购提供了巨大的帮助,这些都是伯克希尔的竞争优势。”

巴菲特还称,很可能对冲基金投资者会继续感到失望;长远来看,预计只有大概10个行业能“跑赢”标普500指数;大型和小型投资者都应该坚持投资低成本指数基金。

股价终会反映公司内在价值

“股神”巴菲特99%的财富都来自于其控股的上市公司伯克希尔公司股票的价值,因此一旦遇到股市普遍暴跌,巴菲特的伯克希尔公司股票也很可能不能幸免。那么,身处1987年美国股市大崩盘时的巴菲特又有哪些反应?

据国外媒体报道,在暴跌那一到,可能巴菲特是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。巴菲特的办公室里根本没有电脑,也没有股市行情机, 他根本不看股市行情。整整一天,他和往常一样安安静静呆在办公室里,打电话,看报纸,看上市公司的年报。过了两天,有记者问巴菲特:这次股灾崩盘,意味着 什么?巴菲特的回答只有一句话:也许意味着股市过去涨得太高了。

巴菲特没有恐慌地四处打听消息,也没有恐慌地抛售股票,面对大跌,面对自己的财富大幅缩水,面对他持有的重仓股大幅暴跌,他非常平静。原因很简 单:坚信持有的这些上市公司具有长期的持续竞争优势,具有良好的发展前景,具有很高的投资价值,坚信股灾和天灾一样,只是一时的,最终会过去,会恢复正 常,所持股公司的股价最终会反映其内在价值。

巴菲特经常说,如果你的智商达到150,可以卖掉30,剩下的足以做好投资赚钱。他认为自己投资成功,除了运气,最重要的一点是情绪的稳定。

把股票看成是公司的一部分

一位在华尔街工作了20多年的基金经理曾经对记者说:“巴菲特并不在意华尔街投资者们特别关注的市场趋势。我们一般会随着市场的涨落而考虑买进卖出,而他从不考虑这些。不过他有足够的资金,也只有他可以做到这一点吧。”

在2008年,记者去访问他之前,巴菲特刚刚卖掉了中石油的股份,所赚的利润可以支付美国政府运转4小时。之后,中石油的股价继续上涨,很多人怀疑股神是否看走了眼。而他则回答:“我卖掉中石油是因为我觉得它不再物超所值,它的价格已经接近或者超过了应有的价值。”后来的中石油大跌再次证明了巴菲特的眼光。

2013年,在接受专访时,巴菲特再次表达了这个观点。他说:“其实如果以合理的价格购入好企业的股票,你并不需要承担太大风险。当然并不是说在未来一周、一个月或者一年,那些股票不会大跌,只要你长期持有有价值的企业股票,如果这个企业有好的经营模式,而且你也不是用借来的钱买的,你就能赚到钱。”

长期阅读是巴菲特智慧的基础

为世界首富,巴菲特绝大部分时间住在美国中西部的偏僻小镇奥马哈。记者曾经很直接地问他:“你的智慧从哪里来?”他笑着回答:“在奥马哈。”在奥马哈长期的阅读是他智慧的基础。巴菲特至今不谙电脑,但是他阅读量极大。合伙人芒格曾经说过:“你会惊讶于巴菲特读多少东西,在我一生当中,我看到的聪明人没有一个不是总在读书。”

巴菲特平均每天阅读16本公司年报,此外还大量阅读各类书籍和杂志。按每份公司年报平均50页计算,16本年报厚达800页。

他曾经在哥伦比亚商学院教过投资课。一个学生问他,怎样为未来的投资事业做准备。巴菲特说,“每天读500页的公司报表和相关论文,知识就是这么积累的,就像是复利。你们所有的人都可以做到这一点,但我保证不会有很多人这么做。”

当时也在那堂课的学生康柏斯记住了巴菲特的话,并且身体力行。他将每天都读500页的报表、论文变成一种职业习惯。康柏斯后来作为出色的基金经理,被巴菲特雇佣管理着伯克希尔公司800多亿美元资产中的50亿。

巴菲特成功还源于情商突出

除了那些投资理念,巴菲特成功还源于他常人无法企及的品性,尤其在下列3个方面表现得尤为突出。

一、超强的赚钱欲望和乐在赚钱之中的天性

巴菲特富甲天下,却生活简朴;他生命不止赚钱不辍,却把99%的财富捐献给慈善事业。他对赚钱的热爱远远超过了对钱的热爱,更超过对富人生活的热爱。

中国的公募和私募基金经理中不乏巴菲特的信徒和模仿者,他们说巴菲特从不研究股市,因此他们也不需要研究股市。但是,巴菲特研究公司夜以继日,每天目不停视,手不停挥,阅读大量财报,研究大量公司。巴菲特光研究一家公司,就至少要研究它10年以上的财务报告,一项一项指标梳理核对,检验其经营业绩的真实性、可靠性,在会计执行中是保守还是激进,以及经营状况的变动。他的投资法则,决定了他的投资过程是艰苦繁重的披沙阅金过程,没有乐在其中的精神难以为继。

不同的赚钱境界决定了不同的工作态度,也决定了你所能达到的高度。

二、无与伦比的认识自己、定位自己、把握自己能力

人生最难的事情有三:一是认识自己,知道我是谁,想做什么,能做什么,长在何处,短在何方。二是遵从自己,返璞归真,以一种最简单、最适合自己,又能取得最大效果的方式行事,将自己的天然禀赋、天生爱好、人性的优点和长处发挥到极致。三是把握自己,持之以恒,一以贯之地实行下去。

这三件事巴菲特全都做到了。他的商业模式其实就是他天然禀赋与天生爱好的完美结合,是一种纯粹的内在驱动型,而非外部适应型模式。

巴菲特从小就有做生意和做股票的双重爱好与天赋。他5岁就在路边摆摊向人们兜售口香糖,后来又改到繁华市区卖柠檬汁。稍大后带领小伙伴捡拾大款们用过的高尔夫球,转手倒卖。中学时又将弹子球游戏机出租给理发店老板,捞取外快。7岁时,他对股票有了兴趣,课余时间常去图书馆翻阅股票资料,11岁买了人生第一只股票。他还对数字有浓厚的兴趣,认为数字是一种非常有趣的东西,有时会白天和小伙伴站在路边玩记汽车牌号游戏,晚上在灯下玩一人报城市名称,一人背城市人口游戏。

长大后的巴菲特,完全遵从了这些天赋和天性。他先是攻读财务和管理,后转读经济学,取得学位后考入哥伦比亚大学商学院,拜师于格雷厄姆。成为职业投资人后,他没有像其他大师那样,做一个单纯的股票投资家,而是在股票投资获得丰硕成果后,就进入实体领域,收购了一家已在下坡路上的伯克希尔·哈撒韦公司,奠定了他实体与股票两栖作战的基础。

由此开始,巴菲特完成了一个最重要的人生定位:既不做单纯的股票金融投资家,也不做纯粹的实业家,而是做一个地地道道的资本家。他做股票金融投资,也做实业投资。

三、一以贯之的品质。

“一致性法则”是最高的成功法则。从较低层次讲,是系统内部的各个环节是否具有一致性,比如股票投资方面的理念、方法、指标、标准、行为、策略是否具有一致性。从更高层次讲是这些理念和方法是否和你的品质具有一致性,能否一以贯之地体现在你做人做事的方方面面。在这一点上,巴菲特也是做到了极致的。他的商业模式和他的天然禀赋具有完整的一致性。

巴菲特的投资法则和他的商业模式具有严密的一致性,也是由现金流、私人价格、长期复合增长3个关键词组成。

他靠大量的财务数字,而非消息、新闻、宏观经济、主观判断来取舍公司,这和他从小就认为数字是一种有趣的东西具有一致性,尽管他的数学成绩并不优秀。

(综合第一财经日报以往报道)

 

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